男人减肥,去伪存真 理性认识近期股市变化中的几个问题

2019-06-12 11:55 投稿人 :减肥君 围观 :171次

  去伪存真 理性认识近期股市变化中的几个问题

  □钟正

  年关渐近,我国市场主要指数,尤其是大盘蓝筹股涨势明显,全年股市投融资功能明显增强,市场波动率明显降低、市场秩序明显好转的格局已经确立,崇尚价值投资的股民也收获颇丰,市场运行获得各方称道。但近期也有一些观点值得关注和商榷。有人统计,截至11月上旬,沪深两市3000余只股票按家数计算涨少跌多,小市值股票不如人意,抱怨中国股市不如欧美市场。还有观点认为,上证综指不好把握,发展十年多,才涨到十年前高点的55%左右,涨跌起伏和投资者感觉不一样。笔者也有几点认识,一是大盘蓝筹和中小股票直接比较的方法不科学,欧美股市自身也不采用这种比较研究方法;二是境内外市场走势各具特色,各有其内在成因,不能一概而论;三是广大投资者对上证综指的特性了解不多,还需市场各方做更多的解疑释惑工作。

  一、如何看待  

  大盘蓝筹与中小股票的“二八”现象

  有人统计今年股票家数涨少跌多,以此认定市场整体不好,这个观点实际经不起推敲。据机构统计,今年市值超过1000亿元的公司上涨家数接近9成,而市值低于60亿元的公司上涨家数不足1成。大盘蓝筹尤其行业龙头普涨,像贵州茅台、海康威视、格力电器等均涨幅可观。但我国中小股票为数众多,市值低于60亿元的公司有1400余家,占比约4成,市值低于100亿元的公司占比约65%。它们看上去下跌面较大,但总的下跌市值相对较小,并不代表市场主流。这就好比“一个西瓜”和“一把芝麻”相比,若是按个数比,芝麻永远是多数,西瓜永远是少数,但这样比较得出的结论明显偏颇。更重要的是按市值、按影响、按投资者的参与和对投资者的贡献来比,这样才更为全面,也更符合科学的投资理念。从总市值来看,2016年底我国境内股市总市值为50.77万亿元,截至目前约为59万亿元,总市值增长约16%,即便剔除今年以来的新增股份市值,总市值也增长了10%左右,更加证明了涨跌家数不能反映股市主流情况。

  从与境外市场相比来看,有些人羡慕的境外市场也不使用这种比较方法。例如,尽管今年美股市场主要指数迭创新高,但同期下跌股票家数仍达40.12%。港股市场今年主要指数涨势也很好,但下跌股票家数也有44.37%,投资者关注的是腾讯控股、汇丰控股等少数龙头,而目前低于1元的“仙股”有900余只,占比为42.86%。境外人士不但没有因此指责,相反还恰恰认为这是市场常态。从事物比较的方法与结论来看,任何事物都有好、中、差之分,优秀的永远是少数,龙头更是稀缺的。全球没有哪个市场是全部个股普涨普跌的市场,股市“二八”也好,“一九”也罢,都是市场日益成熟的表现,投资者应积极面对,更好地认识和驾驭这种规律。

  二、如何看待

  综合指数与成分股指数的差异

  有人认为美股等境外市场走势比我国股市好。对于这个观点,我们需要弄清综合指数与成分股指数的差异,科学分析境内外市场的特点和运行规律。境外大部分成熟市场用以表征市场走势的基本是成分股指数,如美国标普500和道琼斯工业平均指数、英国富时100、法国CAC40、日本日经225、欧盟Stoxx50等。这些指数都是“选美指数”,对成分股精挑细选,定期择优汰劣。境外市场上涨多是指这类指数成分股,并非全部股票“鸡犬升天”,很多小股票根本不计入指数。

  国内市场通常参考的上证综指今年涨幅10%左右,从数字看确实比境外指数稍逊一筹。但上证综指的一个重要特点是综合指数,跟境外“尖子班”相比,它“拖家带口”、“一个不落”。若用成分股指数比,今年以来,沪深300指数涨幅为23.84%,上证50指数为25.12%,中小板指(成分股指数)为24.52%,均高于日经225(17.09%)、德国DAX(13.52%)、美国标普500(15.19%)、法国CAC40(9.32%)、英国富时100(3.80%)涨幅,可见我国股市今年走势可媲美甚至超越欧美市场。

  更进一步看,今年我国股市内部也出现这种类似变化,如中小盘股居多的深证综指仅上涨2.88%,但深证成指上涨13.81%;中小板综指仅上涨4.87%,但中小板指上涨24.52%。即无论是大盘股,还是中小盘股,都是成分股涨幅大于非成分股。(下转A02版)

  ●有人统计今年股票家数涨少跌多,以此认定市场整体不好,这个观点经不起推敲

  ●境外大部分成熟市场用以表征市场走势的基本是成分股指数。若用成分股指数比,今年以来,沪深300指数涨幅为23.84%,可媲美甚至超越欧美市场

  ●善加引导,合理改进,创造良好市场环境

  三、如何看待区域性、全股本股改后的

  上证综指与自由流通股指数的差异

  我国的上证综指是1990年市场建立之初设立的,是投资者用来参考股市的主要指标,有三点重要特征是广大投资者亟需了解的。

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